昨日，這家公司市值蒸發(fā)千億！華爾街這樣為其指明出路……

日期：2019/5/11

據(jù)《華爾街日報(bào)》報(bào)道，制藥商百健和衛(wèi)材周四發(fā)布公告，他們將結(jié)束阿爾茨海默綜合癥（老年癡呆癥）藥物aducanumab的兩個(gè)后期試驗(yàn)。而此前，來自高盛的分析師曾一度預(yù)測，aducanumab的銷售額可能達(dá)到120億美元。

當(dāng)天，百健市值跌去了近180億美元。

該公告稱，一個(gè)獨(dú)立委員會發(fā)現(xiàn)aducanumab的試驗(yàn)不太可能達(dá)到其主要終點(diǎn)，停止研究的建議也并非基于安全問題。

該公告對百健股價(jià)造成了嚴(yán)重影響，其股價(jià)在午盤交易中下跌近30%至227.82美元，這是自2005年2月以來的最大降幅，當(dāng)時(shí)百健股價(jià)下跌近43%。

叩不開的千億市場

“這一令人失望的消息證實(shí)了治療阿爾茨海默癥的復(fù)雜性以及進(jìn)一步推進(jìn)神經(jīng)科學(xué)知識的必要性，”百健首席執(zhí)行官M(fèi)ichel Vounatsos在聲明中表示?！拔覀兎浅８兄x所有阿爾茨海默癥患者，他們的家人和參與試驗(yàn)的研究人員，并為這項(xiàng)研究做出了巨大貢獻(xiàn)?！?/span>

“我們預(yù)計(jì)百健的股價(jià)將在這個(gè)負(fù)面新聞中下跌至240-260美元，我們無法找到任何有助于股價(jià)回升至300美元以上的催化劑，”Leerink Partners生物技術(shù)領(lǐng)域高級分析師Geoffrey Porges在一份報(bào)告中稱。

作為全球最大的生物技術(shù)公司之一，百健的市值達(dá)到630億美元。

此前業(yè)界也有對aducanumab的高預(yù)期，高盛分析師曾一度預(yù)測該藥物的銷售額可能達(dá)到120億美元。而這一預(yù)測，基于全球四千余萬阿爾茨海默癥患者以及目前藥物的局限性。

阿爾茨海默藥物研發(fā)，已讓不少國際巨頭折戟沉沙，例如羅氏、輝瑞。

輝瑞去年表示，將停止研發(fā)新的阿爾茨海默氏綜合癥和帕金森病藥物，并將裁減300名從事這項(xiàng)研究的員工；禮來和阿斯利康也在去年結(jié)束了兩項(xiàng)針對lanabecestat的試驗(yàn)；2017年，Axovant表示，其實(shí)驗(yàn)性藥物intepirdine未能改善阿爾茨海默病患者的記憶力和學(xué)習(xí)能力。

而對于多發(fā)性硬化癥領(lǐng)域的巨頭進(jìn)入阿爾茨海默癥領(lǐng)域，CNBC表示，雖然百健仍然是治療多發(fā)性硬化癥的關(guān)鍵性企業(yè)，但競爭加劇迫使總部位于麻省的這家公司進(jìn)入了阿爾茨海默癥等新領(lǐng)域。

百健和衛(wèi)材從2017年10月開始合作研究治療早期阿爾茨海默癥的藥物。但昨日，這一進(jìn)展也如同其他巨頭一樣，戛然而止。

轉(zhuǎn)型遇挫

目前，多發(fā)性硬化癥產(chǎn)品是百健的中流砥柱，2018年為百健貢獻(xiàn)了86.17億美元銷售額，占2018年全年收入135億美元的64%。

但其多發(fā)性硬化癥業(yè)務(wù)目前在萎縮，2018年銷售額較2017年下降了4%。百健銷售額最高的Tecfidera被認(rèn)為業(yè)績已經(jīng)到達(dá)天花板，2018年銷售42.74億美元，只增長了1%，兩個(gè)主要干擾素產(chǎn)品銷售額下降10%左右，也被認(rèn)為將繼續(xù)衰退。

百健目前的增長動力主要來源于其明星單品Spinraza，這種治療骨髓性肌萎縮癥（SMA）的藥物正在迅速崛起，成長為百健新的業(yè)績增長點(diǎn)，2018年銷售額增加近一倍，達(dá)到17億美元，有效緩解了多發(fā)性硬化癥業(yè)務(wù)壓力。此外，百健的一款生物類似藥也實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長。

百健專注中樞神經(jīng)領(lǐng)域，同時(shí)在轉(zhuǎn)變以多發(fā)性硬化癥單一業(yè)務(wù)驅(qū)動的模式，正在轉(zhuǎn)向多發(fā)性硬化癥+SMA+生物類似藥的多業(yè)務(wù)驅(qū)動。

但倒在難以叩開的阿爾茨海默領(lǐng)域，使得市場彌漫對這家公司的悲觀情緒，一日之間，百健被抹去了愈千億人民幣的市值。

出路：并購！

“我們認(rèn)為這是百健研發(fā)管道的變革性失敗，”RBC Capital Markets的分析師Brian Abrahams在一份研究報(bào)告中寫道。

CNBC援引華爾街分析師觀點(diǎn)，認(rèn)為在失去來自阿爾茨海默癥潛在收入的境況下，百健的增長前景不佳，因?yàn)槠浜诵乃幤稵ecfidera面臨專利問題，以及Spinraza將面臨潛在的競爭。

Brian Abrahams將百健的目標(biāo)價(jià)格降至每股240美元，他表示由于百健的投資者錯失了一個(gè)潛在的生物制藥領(lǐng)域重磅產(chǎn)品，因此長期看來這一價(jià)格可能進(jìn)一步下滑。Leerink Partners的Geoffrey Porges在給客戶的一份報(bào)告中也寫道：“我們找不到任何有助于股價(jià)回升至300美元以上的近期催化劑。”

“他們需要做并購。”來自華爾街著名投資銀行Jefferies的Michael Yee給出其簡潔的評估。他認(rèn)為，雖然百健擁有其他資產(chǎn)，但Tecfidera很快就會陷入困境，Tecfidera專利有60%-70%的概率陷入麻煩，對于目前的處境，百健必須積極并購。

而持這種觀點(diǎn)的分析師不止一個(gè)。

古根海姆證券分析師Yatin Suneja也表示，百健應(yīng)該開始考慮在中樞神經(jīng)系統(tǒng)領(lǐng)域的并購機(jī)會。

“他們現(xiàn)在需要停止浪費(fèi)或停止在阿爾茨海默癥上的投資，”Yatin Suneja說。

Yatin Suneja表示，百健擁有約420億美元的融資能力，應(yīng)該開始關(guān)注該領(lǐng)域的其他公司，如Sage Therapeutics Inc，GW Pharmaceuticals和Zogenix Inc.。